资本市场的喧嚣中，股价的狂欢往往容易掩盖企业基本面的成色。
2月4日晚间，ST京蓝（即京蓝科技，SZ000711）发布股票交易异常波动公告，公司股价在连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过15.97%。
然而，股价“三连涨”背后，ST 京蓝基本面挑战重重：账面资金捉襟见肘、控股股东业绩补偿款逾期未付、2025年预亏幅度进一步扩大。且就在一个多月前，公司控股股东刚因业绩承诺违约遭到深交所通报批评与黑龙江证监局责令改正。
公司自查“无重大变化”
根据深圳证券交易所的有关规定，ST京蓝股票交易于2026年2月2日、2月3日、2月4日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过15.97%，属于股票交易异常波动情形。
面对市场的躁动，ST京蓝董事会在核查后迅速给出了“冷静剂”。公告明确指出，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。经查询，公司控股股东、实际控制人在本公司股票交易异常波动期间未买卖本公司股票。同时，公司确认，公司及控股股东、实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。
这也就意味着，此次股价的强势拉升，缺乏实质性的利好支撑。
《每日经济新闻》记者注意到，剥开股价上涨的浮华外衣，ST京蓝的经营现状依然处于“寒冬”。尽管2025年公司营业收入预计实现增长，但主营业务仍处于战略转型投入期，尚未形成稳定盈利。
回顾2025年前三季度，ST京蓝虽然营收同比增长310.85%达到3.32亿元，但归母净利润亏损1.05亿元，亏损幅度较上年同期进一步扩大。
更令人担忧的是，公司业绩已连续多年处于亏损状态，2023年底完成破产重整后，2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1.19亿元。
根据ST京蓝《2025年度业绩预告》，2025年度预计扣除非经常性损益后的净利润为-2.2亿元至-1.5亿元，较2024年度亏损幅度进一步扩大。
对此，ST京蓝在2月4日晚间公告中称：尽管2025年公司营业收入预计实现增长，但主营业务仍处于战略转型投入期，尚未形成稳定盈利。未来公司能否成功扭亏为盈，受行业周期波动、市场价格变化、成本控制效果、融资能力恢复进度、新业务落地成效等多重不确定因素影响，存在较多不确定性。
ST京蓝陷资金泥潭
如果说经营亏损是“慢性病”，那么控股股东的业绩补偿违约与公司的流动性危机则是迫在眉睫的“急性病”。
2023年重整期间，控股股东云南佳骏靶材科技有限公司（以下简称“云南佳骏”）曾立下“军令状”，承诺ST京蓝2024年度扣非后归母净利润不低于3000万元 。
然而现实极为骨感，经核算，ST京蓝2024年实际扣非后归母净利润为-2208.51万元，直接触发了5208.51万元的业绩补偿义务。
截至2026年2月4日公告披露日，ST京蓝仅收到补偿款600万元，剩余4608.51万元逾期未收到。这一违约行为引发监管反应。深交所对云南佳骏给予通报批评处分，黑龙江证监局对其采取了责令改正的行政监管措施。
雪上加霜的是，新的补偿风险正在逼近。《每日经济新闻》记者注意到，根据业绩预告，公司2025年业绩将大幅低于《重整投资协议》约定的不低于4000万元的承诺目标，预计将触发新的、金额较大的现金补偿义务。
比违约更可怕的是“没钱”。截至2025年三季度末，ST京蓝账面资金仅剩912.63万元。
ST京蓝在公告中坦言，目前仍处于战略转型期，多个子公司计划实施的项目需要资金投入。若相关资金无法按计划足额到位，可能导致项目延期投产、子公司扩产进度不及预期、项目实施进度不达预期等问题，进而影响公司业绩成长与整体战略转型成效。
虽然ST京蓝在2025年12月曾宣布拟启动将鑫联科技或其主营业务资产注入上市公司的程序，试图通过拥抱“含锌钢固危废资源化利用”赛道自救 ，但资金门槛成为最大的拦路虎。
正如公司董事长马黎阳此前所言，“资金是决定发展规模和速度的核心因素” 。在自身造血能力不足、控股股东资金周转困难的情况下，这一宏大的资产注入计划能否落地，充满了不确定性。
此外，控股股东云南佳骏目前的资金状况也令人担忧。截至2026年1月28日，云南佳骏累计质押公司股份5.4亿股，占其所持股份的100%。虽然目前不存在平仓风险，但高比例质押状态反映其资金周转压力较大，进一步加剧了市场对其业绩补偿承诺履约能力的质疑。
同时，ST京蓝还面临中科鼎实环境工程有限公司历史业绩补偿未落实的风险。原股东殷晓东等应支付的1649.35万元现金补偿及股票返还至今未有实质性进展。
ST京蓝在公告中称：该部分业绩补偿款项及股票能否顺利收回存在重大不确定性，可能对公司财务状况及股东权益造成不利影响。
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